O Banco Central avalia que a política monetária restritiva começa a produzir efeitos mais claros sobre a atividade econômica brasileira, mas ainda considera necessário manter os juros em níveis elevados diante das pressões de demanda sobre a inflação.

A avaliação consta da ata da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta terça-feira (11), após o colegiado realizar o quarto corte consecutivo de 0,25 ponto percentual na taxa Selic, levando os juros básicos para 14% ao ano.

Apesar da percepção de melhora no cenário de inflação e crescimento, o Copom optou por não oferecer uma orientação sobre os próximos passos da política monetária.

Atividade econômica começa a desacelerar

Segundo o Banco Central, os dados mais recentes apontam para uma desaceleração da atividade econômica na transição do primeiro para o segundo trimestre.

O movimento foi observado tanto pelo lado da oferta quanto pelo lado da demanda, indicando uma perda mais disseminada de ritmo da economia.

Para o BC, esse processo de arrefecimento é necessário para reduzir as pressões inflacionárias e permitir que a inflação retorne à meta de 3%.

A avaliação reforça o efeito esperado da política monetária: juros elevados reduzem a demanda, encarecem o crédito e tendem a diminuir o ritmo de consumo e investimento.

Selic permanece em 14% ao ano

Na última reunião, o Copom promoveu o quarto corte consecutivo de 25 pontos-base, levando a Selic para 14% ao ano.

Mesmo após a redução, a autoridade monetária destacou que a política continua em território contracionista.

O comitê afirmou que continuará avaliando os novos dados econômicos antes de definir os próximos passos.

A ausência de uma indicação clara sobre a próxima reunião mantém o mercado dependente dos indicadores de inflação, atividade e expectativas para projetar a trajetória dos juros.

Pressões de demanda continuam no radar

Embora reconheça a desaceleração da economia, o Banco Central ainda identifica pressões inflacionárias relacionadas à demanda.

Esse fator é considerado relevante para a condução da política monetária porque uma economia aquecida pode dificultar a convergência da inflação para a meta.

Por isso, o Copom sinalizou que pretende manter uma política suficientemente restritiva pelo tempo necessário para garantir a convergência da inflação.

A combinação entre desaceleração da atividade e inflação ainda pressionada coloca o Banco Central diante de um cenário de equilíbrio entre reduzir os juros e evitar uma flexibilização excessivamente rápida.

BC alerta para efeitos secundários de choques de oferta

Outro ponto destacado na ata foi a necessidade de acompanhar os chamados efeitos secundários dos choques de oferta.

Fatores como alterações nos preços de commodities e eventos climáticos podem provocar aumentos pontuais de preços.

O Banco Central não necessariamente pretende reagir aos efeitos primários desses choques. A preocupação está na possibilidade de eles se espalharem para outros setores da economia e provocarem efeitos persistentes sobre a inflação.

Caso esses efeitos se materializem, a autoridade monetária afirmou que poderá agir de maneira decisiva.

Conflitos internacionais continuam no radar

A nova ata também simplificou algumas referências anteriores aos impactos inflacionários relacionados ao conflito envolvendo Estados Unidos, Israel e Irã.

Ainda assim, o ambiente geopolítico permanece relevante para a formação dos preços de commodities, especialmente do petróleo.

Mudanças expressivas nos preços internacionais de energia podem afetar a inflação brasileira por meio dos combustíveis, transporte e custos de produção.

Por isso, o comportamento das commodities e os possíveis efeitos sobre as expectativas de inflação continuam entre os fatores acompanhados pelo Copom.

Próximos passos seguem em aberto

A mensagem do Banco Central combina sinais de desaceleração econômica com a necessidade de cautela na condução dos juros.

De um lado, a política monetária restritiva começa a pesar sobre a atividade. De outro, as pressões de demanda e os riscos de novos choques de oferta ainda dificultam uma flexibilização mais rápida.

Ao não oferecer orientação sobre os próximos passos, o Copom reforça que as futuras decisões dependerão da evolução dos indicadores econômicos.

Para o mercado, os principais pontos de atenção serão a trajetória do IPCA, as expectativas de inflação, o ritmo da atividade econômica, o mercado de trabalho e o comportamento das commodities.

Enquanto esses fatores não apresentarem uma melhora consistente, a tendência é de manutenção de uma postura cautelosa por parte do Banco Central.